Разберем виды денежных потоков предприятия: экономический смысл показателей – чистый денежный поток (NCF) и свободный денежный поток, их формулу построения и практические примеры расчета.
Чистый денежный поток. Экономический смысл
Чистый денежный поток (англ. Net Cash Flow, Net Value, NCF, текущая стоимость ) – является ключевым показателем инвестиционного анализа и показывает разницу между положительным и отрицательным денежным потоком за выбранный промежуток времени. Данный показатель определяет финансовое состояние предприятие и способность предприятия повышать свою стоимость и инвестиционную привлекательность. Чистый денежный поток представляет собой сумму денежного потока от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия.
Потребители показателя чистого денежного потока
Чистый денежный поток используется инвесторами, собственниками и кредиторами для оценки эффективности вложения в инвестиционный проект/предприятие. Значение показателя чистого денежного потока используется в оценке стоимости предприятии или инвестиционного проекта. Так как инвестиционные проекты могут иметь продолжительный срок реализации, то все будущие денежные потоки приводят к стоимости в настоящий момент времени (дисконтируют), в результате получается показатель NPV (Net Present Value ). Если проект краткосрочный, то при расчете стоимости проекта на основе денежных потоков дисконтированием можно пренебречь.
Оценка значений показателя NCF
Чем выше значение чистого денежного потока, тем более инвестиционно привлекателен проект в глазах инвестора и кредитора.
Формула расчета чистого денежного потока
Рассмотрим две формулы расчета чистого денежного потока. Так чистый денежный поток рассчитывается как сумма всех денежных потоков и оттоков предприятия. И общую формулу можно представить в виде:
NCF – чистый денежный поток;
CI (Cash Inflow ) – входящий денежный поток, имеющий положительный знак;
CO (Cash Outflow ) – исходящий денежный поток с отрицательным знаком;
n – количество периодов оценки денежных потоков.
Распишем более подробно чистый денежный поток по видам деятельности предприятия в результате формула примет следующий вид:
где:
NCF – чистый денежный поток;
CFO – денежный поток от операционной деятельности;
CFF – денежный поток от финансовой деятельности;
Пример расчет чистого денежного потока
Разберем на практике пример расчета чистого денежного потока. На рисунке ниже показан способ формирования денежных потоков от операционной деятельности, финансовой и инвестиционной.
Виды денежных потоков предприятия
Все денежные потоки предприятия, которые формируют чистый денежный поток, можно разделить на несколько групп. Так в зависимости цели использования оценщиком выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:
- FCFF – свободный денежный поток фирмы (активов). Используется в моделях оценки стоимости инвесторами и кредиторами;
- FCFE – свободный денежный поток от капитала. Используется в моделях оценки стоимости акционерами и собственниками предприятия.
Свободный денежный поток фирмы и капитала FCFF, FCFE
А. Дамодаран выделяет два вида свободных денежных потоков предприятия:
- Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to Firm, FCFF, FCF ) – это денежный поток предприятия от ее операционной деятельности за исключением инвестиций в основной капитал. Свободный денежный поток фирмы зачастую называют просто свободный денежный поток, т.е. FCF = FCFF. Данный вид денежного потока показывает: сколько остается денежных средств у предприятия после вложения в капитальные активы. Данный поток создается активами предприятия и поэтому в практике его называют свободным денежным потоком от активов. FCFF используется инвесторами компании.
- Свободный денежный поток на собственный капитал (Free Cash Flow to Equity, FCFE ) – это денежный поток предприятия только от собственного капитала предприятия. Данный денежный поток, как правило, используется акционерами компании.
Свободный денежный поток фирмы (FCFF) используется для оценки стоимости предприятия, тогда как свободный денежный поток на капитал (FCFE) используется для оценки акционерной стоимости. Главное отличие заключается в том, что FCFF оценивает все денежные потоки как собственного, так и заемного капитала, а FCFE оценивает денежные потоки только от собственного капитала.
Формула расчета свободного денежного потока фирмы (FCFF)
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes ) – прибыль до уплаты налогов и процентов;
СNWC (Change in Net Working Capital ) – изменение оборотного капитала, деньги потраченные на приобретение новых активов;
Capital Expenditure ) .
Дж. Инглиш (2001 г.) предлагает вариацию формулы свободного денежного потока фирмы, которая выглядит следующим образом:
CFO (C ash Flow from Operations) – денежный поток от операционной деятельности предприятия;
Interest expensive – процентные расходы;
Tax – процентная ставка налога на прибыль;
CFI – денежный поток от инвестиционной деятельности.
Формула расчета свободного денежного потока от капитала (FCFE )
Формула оцени свободного денежного потока капитала имеет следующий вид:
NI (Net Income ) – чистая прибыль предприятия;
DA – амортизация материальных и нематериальных активов;
∆WCR – чистые капитальные затраты, которые также называются Capex (Capital Expenditure );
Investment – размер осуществляемых инвестиций;
Net borrowing – разница между погашенными и полученными кредитами.
Использование денежных потоков в различных методах оценки инвестиционного проекта
Денежные потоки используются в инвестиционном анализе для оценки различных показателей эффективности проекта. Рассмотрим основные три группы методов, которые строятся на любых видах денежных потоков (CF):
- Статистические методы оценки инвестиционных проектов
- Срок окупаемости инвестиционного проекта (PP, Payback Period)
- Рентабельность инвестиционного проекта (ARR, Accounting Rate of Return)
- Текущая стоимость (NV, Net Value )
- Динамические методы оценки инвестиционных проектов
- Чистый дисконтированный доход (NPV, Net Present Value)
- Внутренняя норма прибыли (IRR, Internal Rate of Return)
- Индекс прибыльности (PI, Profitability index)
- Эквивалент ежегодной ренты (NUS, Net Uniform Series )
- Чистая норма доходности (NRR, Net Rate of Return )
- Чистая будущая стоимость (NFV, Net Future Value )
- Дисконтированный срок окупаемости (DPP, Discounted Payback Period)
- Методы учитывающие дисконтирование и реинвестирование
- Модифицированная чистая норма рентабельности (MNPV, Modified Net Rate of Return )
- Модифицированная норма прибыли (MIRR, Modified Internal Rate of Return )
- Модифицированный чистый дисконтированный доход (MNPV, Modified Present Value )
Во всех данных моделях оценки результативности проекта в основе лежат денежные потоки, на основе которых делается выводы о степени эффективности проекта. Как правило, инвесторы используют свободные денежные потоки фирмы (активов) для оценки данных коэффициентов. Включение в формулы расчета свободных денежных потоков от собственного капитала позволяет сделать акцент на оценку привлекательности проекта/предприятия для акционеров.
Резюме
В данной статье мы рассмотрели экономический смысл чистого денежного потока (NCF), показали, что данный показатель позволяет судить о степени инвестиционной привлекательности проекта. Рассмотрели различные подходы в расчете свободных денежных потоков, которые позволяет сделать акцент на оценку, как для инвесторов, так и для акционеров предприятия. Повышайте точность оценки инвестиционных проектов, с вами был Иван Жданов.
Тема 3. Управление инвестициями
Тема 4. Привлечение и формирование финансовых ресурсов и капитала
Тема 5. Краткосрочная финансовая политика
Тема 6. Финансовое планирование
Тема 7. Специальные вопросы финансового менеджмента.
Тема 1. Финансовый менеджмент как система управления.
Финансовый менеджмент – это система управления финансами экономических субъектов. Данная система связана с формированием, распределением, использованием финансовых ресурсов, а также сведением финансовой деятельности экономического субъекта.
Теоретической основой управления финансами являются базовые концепции финансового менеджмента:
- концепция временной стоимости денег
- концепция денежных потоков
- концепция компромисса между доходами и риском
- концепция агентских отношений (означает передачу функций управления наемным менеджерам)
- концепция стоимости капитала
- теория дивидендной политики
Главная цель финансового менеджмента состоит в обеспечении максимизации благосостояния собственников компании путем обеспечения роста рыночной стоимости компании.
Финансовая политика организации и ее элементы.
Это совокупность целенаправленных действий компаний с использованием финансовых отношений. Включает в себя следующие элементы:
- учетная политика
- кредитная политика
- политика управления денежными средствами
- политика управления издержками
- дивидендная политика
Организационное построение финансового менеджмента.
Представляется собой взаимосвязанную совокупность внутренних структурных служб и подразделений, обеспечивающих разработку и принятий управленческих решений по вопросам финансовой деятельности.
Информационное обеспечение финансового менеджмента – законодательные и нормативные документы, а также документы внутреннего характера.
Тема 2. Оценка денежных потоков
2.1. Определение потока денежных средств
2.2 Методы расчета денежного потока в разрезе виды деятельности
2.3 Управление денежными потоками
2.4 Бюджетирование денежных средств
2.1. Три важных финансовых показателя :
1. выручка от реализации продукции – доход от реализации продукции за данный период времени
2. Прибыль = доход от реализации – расходы, начисленные на реализованную продукцию.
3. Поток денежных средств (денежный поток) – разница между всеми полученными и выплаченными денежными средствами за определенный период времени.
Предприятие составляет отчет о движении денежных средств в разрезе 3х видов деятельности:
- основная деятельность
- инвестиционная деятельность
- финансовая деятельность
Потоки денежных средств по основной деятельности
Потоки денежных средств по инвестиционной деятельности
Потоки денежных средств по финансовой деятельности
В настоящее время предприятие составляет отчет о движении денежных средств с использованием прямого метода и косвенного метода расчета.
Управление денежным потоком включает в себя:
- учет движения денежных средств
- анализ потоков денежных средств в разрезе 3х видов деятельности
- состояние бюджета денежных средств
2.4 Бюджетирование денежных средств – это составление сметы ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за определенный период времени.
Дефицит денежных средств.
Причины дефицита денежных средств могут быть внутренние и внешние.
Основные задачи анализа денежных потоков — выявление причин недостатка либо избытка денег на предприятии и определение источников их поступлений и направлений использования. С его помощью можно контролировать платежеспособность и находить объяснение расхождениям между финансовым результатом деятельности предприятия и сальдо денежных потоков. В большинстве случаев анализ денежных потоков предприятия рассматривается в разрезе трех видов деятельности: основной, инвестиционной и финансовой.
Основные задачи анализа денежных потоков — выявление причин недостатка либо избытка денег на предприятии и определение источников их поступлений и направлений использования. Для проведения анализа денежных потоков ведется «Отчет о движении денежных средств», который входит в состав официально утвержденной бухгалтерской отчетности. С помощью этого документа можно контролировать текущую платежеспособность, управлять денежными потоками и находить объяснение расхождениям между финансовым результатом деятельности предприятия и сальдо денежных потоков.
Анализ денежных потоков предприятия поможет получить ответы на перечисленные ниже вопросы:
- В каком объеме и из каких источников денежные средства поступают на предприятие?
- Каковы основные направления расходования денежных средств предприятия?
- Способно ли предприятие в настоящий момент обеспечить превышение приходных денежных потоков над расходными, если да, то насколько стабильно такое положение?
- В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам?
- Достаточно ли получаемой предприятием прибыли для удовлетворения текущих потребностей в денежных средствах?
- Достаточно ли у предприятия собственных денежных средств для осуществления инвестиционной деятельности?
- Как объяснить разницу между размером полученной прибыли и суммой денежных средств предприятия?
1. Денежные потоки по основной деятельности предприятия
Потоки денежных средств предприятия по основной деятельности представляют собой их поступление и использование, обеспечивающие функционирование предприятия (производство, торговля, услуги и т. д.) Главным источником прибыли предприятия является его основная деятельность, она же должна быть и основным источником поступления денежных средств.Большинство налогов рассчитываются от денежной выручки от реализациитоварно-материальных ценностей (выполненных работ, оказанных услуг). Если выручка от реализации не доминирует в приходном денежном потоке, то следует задуматься о том, какой же вид деятельности предприятия следует считать основным.
В большинстве случаев следующим по важности источником поступления денежных средств является погашение дебиторской задолженности в денежной форме. Это неудивительно, ведь суммы после погашения этой задолженности превращаются в выручку от реализации.
Еще один источник поступления денежных средств по основному виду деятельности — это авансы (предварительная оплата), полученные от покупателей и заказчиков за товарно-материальные ценности (выполненные работы, оказанные услуги).
Какие же расходные денежные потоки по основной деятельности бывают на предприятии?
Главное направление расходования денежных средств любой организации — этооплата поставщикам и подрядчикам приобретенных у них товарно-материальных ценностей (работ, услуг). Производство в принципе невозможно без сырья и материалов. То же самое касается торговли: чтобы что-то продать, нужно вначале это что-то купить. Предприятия, выполняющие работы и оказывающие услуги, приобретают у поставщиков оборудование, расходные материалы, инструмент и т. д.
Следующее по важности направление расходования денежных средств по основной деятельности — это выплата заработной платы работникам предприятия. Здесь тоже все понятно: без трудовых ресурсов невозможно осуществление какой-либо деятельности, как и без сырья, материалов, покупных изделий и товаров, получения услуг со стороны и др.
Серьезное место в структуре расходования денежных средств занимают платежи в бюджет и внебюджетные фонды. Часть из них напрямую зависит от суммы начисленной заработной платы (речь идет о платежах, размеры которых рассчитываются от фонда оплаты труда).
Если предприятие пользуется кредитами, то одним из расходных денежных потоков является уплата процентов за пользование этими средствами. Расходы по данному пункту сравнительно легко планировать: суммы процентов, которые предприятие периодически должно уплачивать, обычно рассчитываются заранее, при оформлении кредита или сразу после этого.
Еще одно направление расходования денежных средств, которое относится к основной деятельности предприятия— это отчисления на социальную сферу(выплаты больничных, декретных и т. п.)
2. Денежные потоки по инвестиционной деятельности предприятия
Денежные потоки по инвестиционной деятельности представляют собой поступление и расходование денежных средств, связанные с приобретением либо продажей долгосрочных активов предприятия, а также с доходами от вложенных инвестиций. При успешном развитии бизнеса предприятие стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, но ведение инвестиционной деятельности может стать причиной (и, как правило, становится) временного оттока денежных средств.Главный приходный денежный поток по данному виду деятельности — это поступления от реализации основных средств и нематериальных активов. Хотя в большинстве случаев такие операции осуществляются редко, поступление по ним денежных средств бывает довольно значительным.
Следующий по важности и масштабности приходный денежный поток — этодивиденды, проценты и прочие доходы от долгосрочных финансовых вложений предприятия (внереализационные доходы).
Возврат основных сумм финансовых вложений (не дивидендов и процентов) также является приходным денежным потоком по инвестиционному виду деятельности. Например, если предприятие разместило денежные средства на депозитном счете в банке, то проценты по этому вкладу относятся к приходному денежному потоку (то есть к внереализационным доходам). Возврат суммы вклада по истечении срока действия договора — это уже денежный поток, относящийся к возврату финансовых вложений.
Теперь рассмотрим расходные денежные потоки, относящиеся к инвестиционному виду деятельности предприятия.
В первую очередь здесь следует отметить такое направление расходования, какприобретение основных средств и нематериальных активов. Наличие основных средств (оборудования, зданий и сооружений, устройств и механизмов, транспортных средств, станков, оргтехники ит. д.) на производственном предприятии является обязательным условием для его функционирования. Что касается нематериальных активов, то для осуществления различных видов деятельности необходимы специальные разрешения (лицензии), авторские права, права на пользование земельными ресурсами и т. д. Все это относится к нематериальным активам, которые приобретаются за деньги.
Мощным расходным денежным потоком предприятия являются капитальные вложения. Они представляют собой совокупность затрат на воспроизводство основных фондов, их модернизацию, реконструкцию, техническое перевооружение, приобретение оборудования и транспортных средств и др. Состав и структура капитальных вложений во многом зависят от специфики конкретного предприятия.
Еще одним расходным денежным потоком предприятия могут быть финансовые инвестиции. К ним относятся покупка акций, облигаций и иных ценных бумаг, а также вложения в уставные капиталы других предприятий (это позволяет предприятию стать полным либо частичным собственником другого субъекта хозяйствования). Кроме того, финансовыми вложениями являются займы, предоставленные сторонним организациям.
3. Денежные потоки по финансовой деятельности предприятия
Основное назначение финансовой деятельности предприятия — это увеличение суммы имеющихся в распоряжении денежных средств для финансового обеспечения его основной и инвестиционной деятельности.Главный приходный денежный поток предприятия по финансовой деятельности — кредиты и займы (краткосрочные либо долгосрочные). Привлеченные денежные средства могут быть получены в банках и иных финансово-кредитных организациях, а также предоставлены другими субъектами хозяйствования. Кредитование предприятия часто бывает целевым, когда деньги привлекаются для реализации конкретных проектов.
Целевое финансирование является еще одним приходным денежным потоком по финансовой деятельности предприятия и в большинстве случаев предоставляется производственным предприятиям.
Если предприятие имеет собственные акции, то поступления от эмиссии этих акций также являются приходным денежным потоком по финансовой деятельности.
Что касается расходных денежных потоков по финансовой деятельности, то главное место здесь занимает возврат полученных ранее кредитов и займов. Если на предприятии должным образом поставлены процессы финансового планирования, то даже столь солидный отток денежных средств проходит практически безболезненно.
Выплаты дивидендов от полученной прибыли также относятся к расходным денежным потокам по финансовой деятельности предприятия и производятся регулярно, но, как правило, с большими перерывами (например, раз в квартал или раз в год).
4. Ликвидный денежный поток предприятия
Ликвидный денежный поток является одним из основных показателей, с помощью которых можно оценить финансовое положение предприятия по результатам его деятельности в отчетном периоде. Помимо прочего, ликвидный денежный поток отражает изменения чистой кредитной позиции предприятия в течение отчетного периода. Чистой кредитной позицией называется разница между привлеченными и собственными денежными средствами.Если предприятие обращается в банк либо иное финансово-кредитное учреждение за кредитом, то при оценке его платежеспособности ликвидный денежный поток предприятия является одним из основных показателей, на основании которых делается вывод о финансовом состоянии кредитополучателя.
Ликвидный денежный поток предприятия рассчитывается за определенный период времени (отчетный период) по формуле:
ЛДП = (КрКон - ДСКон) - (КрНач - ДСНач),
где ЛДП — ликвидный денежный поток;
КрКон — сумма всех привлеченных средств предприятия (краткосрочных и долгосрочных кредитов, займов и т. д.) на конец отчетного периода;
ДСКон — сумма денежных средств предприятия наконец отчетного периода;
КрНач — сумма всех привлеченных средств предприятия (краткосрочных и долгосрочных кредитов, займов и т. д.) на начало отчетного периода;
ДСНач — сумма денежных средств предприятия на начало отчетного периода.
Финансовым службам предприятия рекомендуется рассчитывать ликвидный денежный поток по окончании каждого отчетного периода. Это позволит держать руку на пульсе событий и своевременно реагировать на те либо иные изменения финансового состояния предприятия.
Стабильная работа компании возможна только при качественном контроле над перемещением финансов в рамках продукта, проекта или фирмы. Такое движение денег по счетам в международной практике называют cash flow statement, оно показывает, сколько реальных "живых" денег имеет предприятие, тогда как другие виды отчетности концентрируются на "бумажных" деньгах.
Что такое cash flow statement
Финансовый аспект деятельности компании отслеживается ее менеджментом и собственниками, как в оперативном режиме, так и по данным периодических отчетов. Для этого пользуются тремя основными отчетами, которые составляются, как правило, ежемесячно, ежеквартально и ежегодно:
- Баланс бухгалтерский (англ. Balance Sheet) указывает, каковы пассивы и активы фирмы на день составления данного аналитического отчета.
- Отчет об убытках и прибылях (англ. Income Statement) представляет собой описание того, каким образом и почему менялась нераспределенная прибыль фирмы.
- Отчет о перемещении денежных средств (англ. statement of cash flows, или ОДДС) носит также описательный характер, но свидетельствует о том, как и по какой причине, менялась величина денежных средств предприятия за период времени между датами стандартной отчетности.
Получить реальную картину о том, как движутся по счетам самые ликвидные активы, т.е. свободные деньги (резерв) можно именно из третьего обязательного документа, состоящего из 5 форм. Для собственника он особенно важен, поскольку в нем нет не денежных операций (обмен активами, начисление амортизации, опционное вознаграждение). Кроме того, на этот отчет не оказывают влияние разные методы учета, и нет возможности манипулировать размером прибыли.
Используя этот финансовый документ, инвестор может составить для себя представление о способности предприятия оплачивать свои счета, а также о возможностях генерировать деньги или их эквиваленты в результате своей работы. Иногда бывает, что прибыльная "на бумаге" фирма не в состоянии рассчитаться с кредиторами и ставится банкротом. Если же в кэш флоу стейтмент порядок, то такого не произойдет.
В данном отчете все поступления и затраты группируются в зависимости от их источников: денежный поток по финансовой деятельности, а также потоки по основной (операционной) и инвестиционной деятельности. Все они в комплексе составляют cash flow компании, от значения которого зависит ее сегодняшний день и перспективы дальнейшего развития. Остановимся на них подробнее.
Потоки денег от операционной (внутренней) деятельности – это финансы, непосредственно связанные с функционированием предприятия. Сюда включаются доходы от реализованной продукции и расходы на текущую деятельность фирмы (выплату зарплаты персоналу, закупку материалов и сырья, расчеты по энергоносителям, налоговые выплаты и др.).
Денежные потоки, генерируемые инвестиционной деятельностью, демонстрируют, сколько средств направляется на капитальные затраты (т.е. развитие бизнеса), а сколько на инвестиции. Здесь учитывают:
- деньги, затраченные на покупку других компаний или основных средств (зданий, оборудования, лицензий, разрешений, долгосрочные инвестиции);
- деньги, полученные в результате продажи доли компании или основных средств (излишков оборудования, помещений).
Кроме того, здесь фиксируются выдача займов иным фирмам и возврат этих денег.
Денежный поток от финансовой деятельности указывает на все источники финансирования конкретного бизнеса, а также на изменения, которые происходят в структуре капитала фирмы. Он состоит из:
- взятых у банка кредитов;
- денег, полученных в результате выпуска ценных бумаг;
- денег, затраченных на погашение процентов по кредитам и займам;
- расходов на выкуп своих акций;
- денег, направленных на выплату акционерам дивидендов.
Денежный поток от финансовой деятельности вообще характеризует работу компании с заемными средствами, а также с ценными бумагами (облигациями, акциями).
Говоря простыми словами, все три этих раздела неразрывно связаны между собой. Например, можно это изобразить такой последовательностью:
- фирма получила N денег от своей внутренней деятельности;
- при этом на развитие производства она израсходовала M денег;
- чтобы перекрыть разрыв (недостачу) денег от основной деятельности для развития производства, компания оформила кредит на сумму L.
Таким образом, сразу становится понятно, что все денежные операции, производимые предприятием, взаимосвязаны и имеют общую направленность на обеспечение финансовой устойчивости компании.
Кроме указанных выше функций, кэш флоу стейтмент указывает собственнику и потенциальному инвестору на такой критерий, как финансовая гибкость фирмы. Финансовая гибкость по своей сути представляет возможности предприятия генерировать крупные суммы денег при необходимости быстро среагировать на возникшие неожиданно возможности или потребности. Изучая движение средств за предыдущие периоды, можно оценить гибкость фирмы и спрогнозировать ее возможности, например, при повышении налогов или резком снижении спроса на ее продукцию. Чем выше потоки денег, тем устойчивее и стабильнее компания.
Методы составления отчетности
Итогом составленного отчета о перемещении средств является чистый денежный поток (англ. Net Cash Flow). Он представляет собой разницу между всеми притоками и оттоками наличных денег. От того, положительное или отрицательное значение он имеет в результате, теоретически можно говорить о финансовой состоятельности проекта или предприятия. Однако на практике не все так просто: зачастую быстро развивающиеся фирмы могут иметь значительную прибыль, которая вкладывается в развитие производства.
Но все-таки отрицательное значение NCF – тревожный сигнал, свидетельствующий о том, что менеджмент недостаточно профессионально осуществляет руководство финансами (замораживает средства при крупных закупках комплектующих или сырья, не проводит активной работы по своевременному истребованию долгов от дебиторов). С другой стороны, большими поступлениями также необходимо правильно распоряжаться: не держать их долго на счетах (потери от инфляционных процессов), а своевременно и выгодно вкладывать в развитие своей компании или сторонние проекты.
При подготовке отчета прямым методом указываются основные виды валовых выплат и поступлений. К его достоинствам можно причислить:
- способность четко указывать на направления оттока и источники притока средств;
- возможность оперативно анализировать, достаточно ли средств для осуществления текущих операций;
- установление взаимной связи между реализованной продукцией и выручкой за отрезок времени;
- привязка непосредственно к кассовому плану.
Информация черпается из отчета об убытках и прибылях, а также из учетных записей предприятия. Однако учетные записи фирмы являются коммерческой тайной, поэтому доступ к ним сторонних специалистов ограничен, а большое количество проводимых денежных операций делает применение этого способа затруднительным. Поэтому чаще всего опираются на показатели из отчета об убытках и прибылях. Прямой способ расчета на длинных временных отрезках характеризует степень ликвидности компании и возможность покрытия собственными средствами производственных потребностей.
Косвенный метод применяется для анализа перемещения средств от основной (внутренней) деятельности фирмы, он зеркально отражает механизм прямого метода. В этом случае прибыль или убыток корректируется на величину неденежных операций и изменений оборотного капитала. Преимущества способа заключаются в том, что при его применении видны связи между разными направлениями деятельности компании, а также зависимость между оборотным капиталом и прибылью.
Алгоритм формирования операционного кэш фло косвенным методом схематично можно изобразить так:
- Вычисляется прибыль чистая компании по отчетам.
- К ней прибавляются затраты, не влекущие за собой реального движения средств (амортизация).
- Прибавляются или отнимаются все корректировки по статьям текущих активов, кроме статьи, описывающей денежные средства.
- Плюсуются или вычитаются все изменения в статьях по краткосрочным обязательствам (без выплаты процентов).
При анализе этого показателя за несколько периодов можно увидеть, где в процессе работы накапливаются (замораживаются) средства, и принять меры для исправления ситуации.
Пример составления ОДДС
В ряде стран обязательность такого рода отчетности закреплена законодательно. В России она является обязательной составной частью бухгалтерской отчетности, которая формируется юридическими лицами (форма 4). Вместе с тем, в ней есть значительные отличия от принятых международных стандартов (СМФО), что затрудняет ее применение для организации управленческой деятельности.
В целом отчетность по перемещению денежных средств может выглядеть приблизительно так (cash flow statement example):
3 кв. 2016 | 4 кв. 2016 | |
---|---|---|
Поступления от реализации продукции | 1 200 500 | 2 800 300 |
Затраты на сырье, комплектующие и материалы | - 2 200 100 | - 2 440 600 |
Издержки постоянного характера | - 100 000 | - 50 000 |
Заработная плата и взносы в социальные фонды | - 180 400 | 172 200 |
Налоговые отчисления | - 240 200 | 111 700 |
Расходы по погашению банковских процентов | 22 000 | 34 700 |
Кэш-фло от основной деятельности | - 1 542 200 | - 8 900 |
Покупка оборудования (основных средств) | - 240 000 | -150 000 |
Капитальное строительство | - 600 000 | |
Иные капиталовложения | - 33 000 | |
Кэш-фло от деятельности инвестиционной | - 840 000 | - 183 000 |
Капитал акционерный | 4 500 000 | |
Поступления от банковского кредита | 1 200 000 | |
Возврат ранее взятых кредитов | - 118 000 | - 118 000 |
Выплата дивидендов акционерам | - 55 000 | - 53 000 |
Кэш-фло от деятельности финансовой | 4 327 000 | - 1 029 000 |
Суммарный поток денег | 1 944 800 | 837 100 |
Наличие средств по состоянию на начало периода | 1 944 800 | |
Наличие средств на окончание периода | 1 944 800 | 2 781 900 |
Кроме того, ряд важных операций в ОДДС не фиксируется, в частности:
- обмен активами не денежного характера между предприятиями;
- выпуск дополнительных акций для погашения долгов;
- перевод долговых обязательств в акции фирмы;
- покупка активов за счет акций или облигаций.
Такого рода операции, согласно правилам, регламентирующим составление финансовой отчетности, раскрываются в примечаниях.
Вкупе с другими видами отчетности ОДДС дает возможность собственнику или инвестору оценить качество работы менеджмента, разобраться с текущим состоянием компании, увидеть результаты ее работы в реальном времени и понять перспективы развития.
В соответствии с международными стандартами учета и сло жившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода - косвенный и прямой. Эти методы отличаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках фирмы, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.
1. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия и позволяет проанализировать основные источники притока и направления оттока денежных средств, выявить структуру денежных потоков по каждому виду деятельности, установить взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период. Эти средства не учитываются при расчете прибыли. К ним относятся: амортизация, капиталь ные расходы, налоги; штрафы, долговые выплаты, заемные и авансированные средства.
По операционной деятельности чистый денежный поток (ЧДП) рассчитывается следующим образом:
ЧДП(ОД) = В + АВП + ППОД - СМ - СОТ - НАЛПЛ - ПРВОД, (6.4.)
где В - выручка от реализации продукции (работ, услуг); АВП - авансы, полученные от покупателей и заказчиков; ППОД - сумма прочих поступлений от покупателей и заказчиков; СМ- сумма средств, за приобретенные товарно-материальные ценности; СОТ - сумма оплаты труда персоналу фирмы; НАЛПЛ - сумма налоговых платежей в бюджет и внебюджетные фонды; ПРВОД - прочие выплаты в процессе операционной деятельности.
Форма построения отчета прямым методом, которая позволяет учитывать счета предприятия, представлена в табл. 6.2.
Таблица 6.2. Отчет о движении денежных средств предприятия (прямой метод)
Операции по счетам |
Счета |
Всего |
||||
Прочие |
||||||
1. Остаток денежных средств на начало периода |
||||||
2. Денежные средства по основной деятельности |
||||||
2.1. Поступления |
||||||
Выручка от реализации продукции (работ, услуг) (62) |
||||||
Авансы, полученные от покупателей (62) |
||||||
Расчеты с подотчетными лицами (71) |
||||||
Прочие поступления (68, 69, 70, 76) |
||||||
2.2. Расход |
||||||
Оплата за сырье и материалы (60) |
||||||
Заработная плата рабочих и служащих (70) |
||||||
Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды (68 69) |
||||||
Прочие расходы (20,23, 25, 26, 71, 91) |
||||||
3. Денежные средства по инвестиционной деятельности |
||||||
3.1. Поступления |
||||||
Реализация долгосрочных активов (91) |
||||||
3.2. Расход |
||||||
Долгосрочные вложения и инвестиции (01, 04, 08, 58) |
||||||
4. Денежные средства по финансовой деятельности |
||||||
4.1. Поступления |
||||||
Поступление кредитов и займов (66,67) |
||||||
Эмиссия акций (75) |
||||||
4.2. Расход |
||||||
Возврат кредитов и займов (66,67) |
||||||
Выкуп акций (75) |
||||||
5. Совокупный денежный поток по всем видам |
||||||
6. Остаток денежных средств на конец периода |
||||||
2. Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах.
Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности предприятия в целом. Он основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, что позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельно сти, установить взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.
Расчет чистого денежного потока по операционной деятельно сти косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму амортизации (АМ) и изменений: в запасах (ΔЗАП); дебиторской задолженности (ΔДБЗ); кредиторской задол женности (ΔКРЗ); финансовых вложений (ΔФВ); доходов будущих периодов (ΔДБП); резервов предстоящих расхо дов и платежей (ΔРПП); полученных авансов (ΔАВП); выданных авансов (ΔАВВ); расходов будущих периодов ΔРБП.
ЧДП(ОД) = ЧПР(ОД) + AM + ΔЗАП + Δ ДБЗ + ΔКРЗ + ΔФВ + ΔДБП + ΔРПП + ΔАВП + ΔАВВ+ ΔРБП (6.5.)
Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого финансового потока по операционной и инве стиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование (табл. 6.3).
Таблица 6.3. Основные особенности, учитываемые при оценке движения денежных средств косвенным методом по видам деятельности
Вид деятельности (основные статьи баланса, деятельности) |
Влияние на денежный поток |
1. Основная деятельность |
|
Чистая прибыль (прибыль отчетного периода за вычетом налога на при быль) |
При увеличении чистой прибыли де нежные средства увеличиваются |
Амортизационные отчисления |
Не вызывают оттока денежных средств, они прибавляются к сумме чистой прибыли |
Текущие активы |
Увеличение основных составляющих текущих активов: запасов и дебиторской задолженности приводит к уменьшению денежных средств |
Вид деятельности (основные статьи баланса, используемые для характеристики деятельности) |
Влияние на денежный поток |
Текущие обязательства |
Увеличение кредиторской задолженности и прочих текущих обязательств приводит к увеличению денежных средств за счет отсрочки оплаты от кредиторов, получения авансов от покупателей |
2. Инвестиционная деятельность |
|
Вложение в долгосрочные активы (основные средства; незавершенные капитальные вложения; прочие вне оборотные активы) |
Увеличение суммы долгосрочных ак тивов приводит к уменьшению де нежных средств за счет инвестирова ния в активы долгосрочного использования |
Продажа долгосрочных активов |
При реализации долгосрочных акти вов денежные средства увеличиваются |
3. Финансовая деятельность |
|
Долгосрочные и краткосрочные кре диты |
Увеличение задолженности по этим статьям пассива приводит к увеличе нию денежных средств за счет при влечения кредитов |
Уставный капитал |
Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных ак ций приводит к увеличению денеж ных средств |
Целевые поступления |
Увеличение целевых поступлений приводит к увеличению денежных средств |
Прибыль отчетного периода |
Выкуп акций и выплата дивидендов уменьшает денежные средства |
При косвенном методе финансовый результат преобразуется с помощью ряда корректировок в величину изменения денежных средств за период. Корректировка производится поэтапно.
На первом этапе устанавливается соответствие между фи нансовым результатом и собственным оборотным капиталом.
Для этого устраняется влияние на финансовый результат опе рации начисления износа и операций, связанных с выбытием объектов долгосрочных активов. При начислении износа доля амортизационных отчислений относится на себестоимость продукции. Поскольку уменьшение прибыли в результате этого не ведет к сокращению денежных средств, для получения реальной величины денежных средств суммы начисленного износа (оборот по кредиту счетов 02, 05) должны быть добавлены к нераспределенной прибыли. Выбытие основных средств и других внеоборотных активов вызывает убыток в размере их остаточной стоимости, который фиксируется на счет 91-2 и затем списывается на уменьшение финансового результата в дебет счетов 91 «Прочие доходы и расходы» и 99 «Прибыли и убытки». На величину денежных средств эта опе рация не оказывает влияния, поскольку отток средств был значи тельно раньше - в момент приобретения этих активов. Следова тельно, сумма убытка в размере недоамортизированной стоимости должна быть добавлена к величине прибыли.
На втором этапе корректировки устанавливается соответствие изменений собственного оборотного капитала и денежных средств, выявляется изменение по каждой статье оборотного капитала и оно отражается на состоянии денежных средств. С этой целью по каждому активному счету (например, 62 «Расчеты с покупателями и за казчиками») рассчитывается величина оборота по кредиту:
ОК = ОД + Сн - Ск, (6.6.)
где ОК, ОД - обороты по дебиту и кредиту счета; Сн, Ск - сальдо на начало и конец периода.
Если Ск > Сн, то сумму прибыли надо уменьшить на величину (Ск - Сн).
Соответственно по каждому пассивному счету (например, 02 «Амортизация основных средств»), если Ск > Сн, то величина прибыли увеличивается на эту сумму (Ск - Сн), реальный отток будет меньше на разницу (Ск - Сн).
Такие корректировки проводятся по всем видам деятельности. Несмотря на то что это достаточно трудоемкий процесс, такие корректировочные таблицы содержат ценную управленческую информацию. С их помощью можно контролировать текущую платежеспособность, оценивать возможность дополнительных инвестиций.
На практике большинство предприятий применяют косвенный метод. Это связано с тем, что он несколько проще, чем прямой. Информацию, необходимую для заполнения статей раздела «Опе рационная деятельность» отчета о движении денежных средств лучше представлять косвенным методом, а потери качества пре доставляемой информации при этом минимальны. К тому же он дает наглядное представление об изменении оборотного капитала предприятия .